У Deutsche Bank вказали на ризики для стейблкоїнів. У Tether відповіли критикою

Аналітики Deutsche Bank Research за результатами дослідження припустили, що більшість стейблкоїнів приречена на втрату прив’язки і зникнення.

Експерти вивчили 334 валюти з прив’язкою з 1800 року і виявили, що 49% подібних активів зазнали невдачі за середнього терміну життя від восьми до 10 років. Основними причинами провалів виявилися макроекономічна вразливість, спекуляції та питання управління.

Валюти, що «вижили», зазвичай існували в невеликих авторитарних державах або країнах-експортерах нафти з надійним фінансовим становищем.

«Ґрунтуючись на наших висновках, історія передбачає, що стейблкоїни можуть зіткнутися з турбулентністю і депегом. Хоча деякі здатні вижити, більшість, найімовірніше, зазнають невдачі через відсутність прозорості в операціях і вразливістю до спекулятивних настроїв», — заявили аналітики Deutsche Bank.

Вони нагадали, що два роки тому стався колапс алгоритмічної «стабільної монети» Terra USD (UST) і пов’язаного з нею токена LUNA. Втрати користувачів склали до $40 млрд. У березні 2023 року USDC від Circle втратив прив’язку до долара внаслідок краху Silicon Valley Bank. У січні 2024 року стався депег TrueUSD (TUSD).

Подібні інциденти підкреслили волатильність і ризики подібних активів, а також поставили під сумнів майбутнє сегмента, вважають аналітики. За результатами опитування понад 3350 споживачів, 42% респондентів очікують зникнення стейблкоїнів. У процвітання вірять тільки 18% учасників.

Екстраполювати історичні дані щодо прив’язаних валют на неалгоритмічні стейблкоїни фахівцям Deutsche Bank дала змогу «їхня разюча схожість».

«Обидва вимагають достатніх резервів і довіри з боку емітентів, схильні до спекулятивних впливів, і більшість відстежують USD», — пояснили свою позицію аналітики банку.

З цього погляду вони висловили стурбованість домінуючим становищем USDT від Tether. На їхню думку, достатність забезпечення провідного стейблкоїна з капіталізацією $111 млрд викликає сумніви.

Добові торгові обороти монети перевищують показник найбільшої криптовалюти — біткоїна, USDT широко використовується на ринку деривативів. Крах провідного стейблкоїна може призвести до значних втрат трейдерів, особливо з левериджем, і мати негативний вплив на всю індустрію, вважають експерти.

«У міру руху вперед, дуже важливо визнати проблеми в побудові стабільних валютних прив’язок, незважаючи на новаторство криптовалют. Ймовірно, ми побачимо набагато більше нестабільності найближчими роками, і вкрай важливо уважно стежити за операційними та ринковими настроями для зниження потенційних ризиків у стейблкоїнах», — підсумували фахівці Deutsche Bank.

У Tether розкритикували дослідження

Звіту аналітиків Deutsche Bank «не вистачає ясності та суттєвих доказів», він спирається на «розпливчасті твердження, а не на строгий аналіз». Про це представники Tether заявили в коментарях, представлених Cointelegraph.

За їхніми словами, в дослідженні не представлено «конкретних даних на підтримку тверджень» про потенційний крах стейблкоїнів.

Вони також вважають, що порівняння USDT з алгостейблом Terra «вводить в оману і не має відношення до дискусії про монети, забезпечені резервами».

«Історія штрафів і санкцій Deutsche Bank викликає сумніви в його здатності критикувати інших представників галузі. Міжнародний валютний фонд назвав установу найризикованішим банком у світі», — навели в Tether додатковий аргумент.

За підсумками першого кварталу 2024 року компанія відзвітувала про чистий прибуток у розмірі $4,5 млрд за період. Атестаційний звіт аудитора BDO підтвердив надлишкове забезпечення стейблкоїнів резервами, які на 90% складаються з «грошових коштів та їх еквівалентів». Здебільшого йдеться про казначейські облігації США.

Атестація від BDO не є повноцінним фінансовим аудитом, який жодного разу не проводився Tether за весь час роботи з 2014 року, зазначили в Cointelegraph.

Нагадаємо, аналітики Bernstein спрогнозували збільшення загальної капіталізації стейблкоїнів до $2,8 трлн у найближчі п’ять років.

У JPMorgan заявили, що зростаюче домінування Tether несе ризики для сегмента і криптоекосистеми загалом.