Попит на Ethereum з боку корпоративних казначейств обвалився на 81%
Бум компаній із цифровими активами на балансах (DAT) добіг кінця. Таку думку в коментарі DL News висловив аналітик Bitwise Макс Шеннон.
Обсяги закупівель Ethereum з боку таких фірм скоротилися на 81%: з 1,97 млн ETH у серпні до 370 000 ETH у листопаді.
ETH DAT bear continues. pic.twitter.com/5YhOwqTICd
— Max Shannon (@cornMaxy) December 2, 2025
Експерт охарактеризував тренд на накопичення активів як «версію альтсезону» поточного циклу. Ситуація розвивається за класичним сценарієм: поява нових альтернатив розмиває обмежений капітал, який більше не здатний підтримувати попит на колишньому рівні.
Шеннон пояснив: якщо закупівлі криптоказначействами й надалі падатимуть за стабільної емісії (80 000 монет), структурний попит на Ethereum зникне.
«Поки чистий приплив від DAT-компаній перевищує нову пропозицію ETH, ця стратегія продовжує створювати фундаментальний попит на актив. Але тиск уже відчутний: він проявляється в падінні мультиплікаторів mNAV і скороченні обсягів закупівель. Згортання стратегії йде повним ходом», — зазначив він.
Переможець забирає майже все
Пік ажіотажу навколо криптоказначейств припав на літо. Першопрохідницею стала BitMine під керівництвом Тома Лі — вона залишається однією з небагатьох компаній, що продовжують нарощувати позиції.
Наразі обсяг активів під її управлінням перевищує сукупні показники решти 69 компаній з аналогічною стратегією.
Шеннон спрогнозував посилення цієї концентрації:
«Найбільші DAT-компанії, які мають доступ до більш містких ринків капіталу, перебувають у кращій позиції для залучення коштів, купівлі ETH і припливу зовнішнього капіталу, що створює самопідтримуваний цикл», — зазначив він.
Дрібні гравці опинилися в «спіралі смерті». На відміну від BitMine, вони не мають доступу до ринків капіталу для залучення коштів на купівлю криптовалюти.
Без нарощування резервів такі фірми втрачають інвестиційну привабливість. Зниження mNAV і розмивання часток через додаткові емісії акцій позбавляють їх можливості накопичувати активи.
«Малі DAT-компанії, найімовірніше, насилу виживуть і діятимуть імпульсивно під час ралі ETH», — сказав Шеннон.
Нагадаємо, у листопаді інвестиційний директор Bitwise Метт Хоуган вказав на неефективність криптоказначейств.