Змова китів, ADL, «кінець бичачого ринку» — що сталося на ринку в «чорну суботу»?
Кожне різке падіння на крипторинку неминуче породжує хвилю припущень і коментарів. Хтось шукає сліди «скоординованих атак» і прихованих маніпуляторів, інші звинувачують ботів, низьку ліквідність або вигадані інсайди. Насправді ринок частіше валиться сам — під вагою плечей, лавини ліквідацій і крихкої довіри.
Жовтневе стрімке зниження не стало винятком. Після швидкого зростання ринок перегрівся, а ланцюг ліквідацій дуже швидко переріс у снігову кулю.
У цьому матеріалі розбираємо, як спрацював механізм автоделевереджингу (ADL), чому його варто сприймати серйозно та що кажуть аналітики про шанси на відновлення ралі.
Крихкість перегрітого ринку
Старт жовтня повністю відповідав так званому «Uptober-наративу»: ціна біткоїна рівномірно йшла до нових максимумів і оновила рекорд вище $125 000.
Гравці індустрії говорили про гострий дефіцит монет на біржах, «здорову динаміку» та інші передумови для зростання першої криптовалюти до $200 000.
Корекція виявилася раптовою. У ніч з 10 на 11 жовтня біткоїн просів нижче $111 000, уперше сформувавши денну свічку в $20 000 — на найбільшій криптобіржі Binance ціна в моменті падала до $102 000.
Сукупний обсяг ліквідацій на крипторинку перевищив $19 млрд — найбільше за весь час спостережень. За добу сукупна капіталізація цифрових активів скоротилася майже на $660 млрд.
Ethereum провалювався нижче $3500, а менш ліквідні альткоїни зазнали ще сильнішого тиску — чимало з них подешевшали на десятки відсотків.
Після рекордної для галузі хвилі ліквідацій індикатор ринкових настроїв падав до 22 — зони «екстремального страху». Раніше подібні значення спостерігалися у квітні, коли ціна першої криптовалюти опускалася нижче $80 000.
Показово, що навіть після відскоку котирувань вище $110 000 метрика не дотягує й до 30, продовжуючи сигналізувати «страх».
На тлі погіршення настроїв стабільні притоки в біткоїн-ETF змінилися відтоками.
Чимало аналітиків пов’язали паніку з постом президента США Дональда Трампа у Truth Social. У публікації від 10 жовтня він заявив про можливе запровадження з 1 листопада 100% мит на китайський імпорт.
Першими зреагували фондові платформи: індекси Nasdaq і S&P 500 знизилися на 3,5% та 2,7% відповідно. Далі негатив докотився й до криптовалют.
Без трагічних наслідків не обійшлося
11 жовтня в Оболонському районі Києва поліція виявила тіло 32-річного чоловіка з вогнепальним пораненням голови в салоні його авто.
Згодом з’ясувалося, що загиблий — відомий криптоблогер, трейдер і CEO Cryptology Костя Кудо (справжнє ім’я — Костянтин Ганич). Основна версія — самогубство на тлі обвалу крипторинку.
Тіло знайшли в його автомобілі Lamborghini Urus. Поряд лежала зареєстрована на нього зброя.
«Напередодні чоловік повідомляв близьким про пригнічений стан через фінансові труднощі та надіслав їм прощальне повідомлення», — йдеться в заяві поліції.
У своєму останньому дописі в Instagram від 27 вересня Кудо писав про уявний добробут колег і наголошував, що насправді багато хто з них має серйозні фінансові проблеми через борги та «прагнення відповідати красивій картинці».
Найімовірніша неофіційна версія — значні збитки від торгів. Напередодні трагедії блогер припускав, що міг «злити» до $1,3 млн, та сподівався повернути кошти інвесторам. Вочевидь, реальні втрати були значно більшими.
За даними анонімних джерел УНІАН, він міг втратити всі довірені йому інвесторські кошти — близько $7 млн, а також власний капітал. Інші джерела оцінюють збитки до $30 млн.
Самогубства на тлі падіння котирувань — не новина.
У лютому 23-річний Арнольд Роберт Гарро вкоротив собі віку під час прямого ефіру на X, закликаючи «зробити зі своєї смерті мем-коїн». Дехто пов’язував це з фінансовими втратами, але родина наголосила: він страждав на тяжку депресію.
У липні 2023-го знайшли тіло аргентинського бізнесмена й криптомільйонера Фернандо Переса Альгаби. Він славився любов’ю до розкоші та часто викладав фото дорогих авто й «ідеального життя» в Instagram.
Його смерть пов’язують із конфліктом із місцевим угрупованням з фінансових причин. В телефоні виявили нотатку, де він пише, що втратив більшу частину своїх криптоактивів.
«Стабільні» монети
У підсумку обвалу ліквідації зачепили понад 1,6 млн трейдерів, більшість із яких торгували на Binance і Hyperliquid. Частина учасників ринку припустила, що масові закриття позицій на найбільшій CEX стали наслідком «скоординованої атаки», яка й запустила різке падіння.
Першим на це вказав журналіст Колін Ву. На його думку, зловмисники скористалися вразливістю в опції Unified Account, що дозволяє брати стейблкоїн USDe як заставу.
На відміну від інших майданчиків, Binance оцінювала такі активи не за даними оракулів, а за власним ордербуком. Біржа про це знала — оновлення планували на 14 жовтня.
«Атакувальники» викинули на ринок USDe на $90 млн. Курс «стабільної монети» тимчасово відірвався від долара США, що спровокувало ліквідації приблизно на $1 млрд. Під удар також потрапили bnSOL і wBETH.
Binance визнала, що частина ліквідацій була пов’язана з тимчасовою втратою прив’язки USDe, bnSOL і wBETH. Компанія пообіцяла компенсації і вже 13 жовтня повідомила про виплати на $283 млн.
Представники біржі заперечили, що саме депег став причиною обвалу. Експерти також не підтримують версію про «скоординовану атаку».
Ву наводить спостереження аналітика Цзяня Чжуера: втрата прив’язки USDe до долара відбулася вже після падіння цін. Першопричиною він називає низьку ліквідність wBETH.
«Старі добрі продавці»
Ончейн-аналітик Джеймс Чек переконаний: різка корекція не пов’язана з маніпуляціями або «паперовим біткоїном». Причина — «старі добрі продавці».
The sheer volume of sell-side pressure from existing Bitcoin holders is **still** not widely appreciated, but it has been THE source of resistance.
Not manipulation, not paper Bitcoin, not suppression.
Just good old fashioned sellers.
Also, it won’t become irrelevant. https://t.co/4QnfCn2f7w pic.twitter.com/YiK7gtjkzj
— _Checkmate 🟠🔑⚡️☢️🛢️ (@_Checkmatey_) October 19, 2025
Він наголосив: ринок досі недооцінює масштаб тиску з боку власників «цифрового золота», що нині є головним чинником опору.
Чек навів графік зростання середнього віку витрачених монет, який вказує, що продають переважно ходлери.
Інша діаграма показує, що реалізований прибуток сягнув $1,7 млрд на добу, а збитки — $430 млн (третій показник у цьому циклі). Одночасно «відроджена пропозиція» зі старих монет піднялася до $2,9 млрд за день.
Інвестор Вілл Клементе вважає, що «відносна слабкість біткоїна за останній рік — це переважно передача пропозиції від „старожилів” до TradFi».
З оцінкою погодився і CEO Galaxy Digital Майк Новограц.
«Багато хто у світі біткоїна, тримаючи його дуже довго, нарешті вирішив: “Хочу щось купити”», — сказав він.
Новограц підтвердив: єдине помітне джерело пропозиції — «старі» власники та майнери.
Що далі?
Багато аналітиків зберігають оптимізм. Так, CIO Bitwise Метт Хоуган вважає, що недавній обвал не зламає довгостроковий бичачий тренд.
На його думку, падіння спричинили каскадні ліквідації, а не фундаментальні проблеми.
Хоуган виділяє три ключові пункти оцінки інциденту:
- Крах великих гравців. За даними Bitwise, основні втрати припали на роздріб. Великі фонди та маркетмейкери суттєво не постраждали.
- Надійність технології. Блокчейни витримали стрес-тест. DeFi-платформи на кшталт Uniswap і Aave працювали штатно; збої фіксувалися на окремих CEX.
- Реакція інвесторів. Профучасники не панікували — Хоуган не отримав «зливи» дзвінків від клієнтів, на відміну від журналістів.
Фундаментальні драйвери зростання — регулювання, інституційні притоки та впровадження технології — лишаються чинними. Після короткої турбулентності він очікує продовження бичого ринку.
Ветеран трейдингу Пітер Брандт заявив, що біткоїн перевищить $125 000 після ще однієї великої корекції.
За його словами, можливі два сценарії. Перший — «потужне струшування», за яким послідує швидке оновлення ATH.
«Або [другий сценарій] — злам параболи, який раніше щоразу призводив до падіння на 75%. Я думаю, епоха -80% позаду, але, можливо, [ціна повернеться] до $50 000–60 000», — вважає Брандт.
Екс-CEO BitMEX Артур Хейєс назвав ситуацію «можливістю для купівлі», пославшись на слова голови ФРС Джерома Пауелла про завершення програми кількісного згортання.
There you have it, QT is over. Back up the fucking truck and buy everything. pic.twitter.com/kQbpBSOlOU
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) October 14, 2025
Аналітики XWIN Research дійшли висновку, що біткоїн перейшов у «спекулятивну фазу» з перехопленням контролю великими гравцями.
Індикатор NUPL досяг +0,52. Історично це межа переходу від оптимізму до ейфорії. У циклах 2017 і 2021 значення вище 0,5 свідчили про спекулятивну активність.
Наразі близько 97% ринкової пропозиції монет перебуває в прибутку.
Водночас частка короткострокових тримачів (STH) у реалізованій капіталізації біткоїна перевищила 40%. Це означає, що довгострокові інвестори (LTH) фіксують прибутки, поступаючись місцем менш досвідченим — «новим китам».
У минулих циклах домінування STH збігалося з фінальною фазою зростання. Однак нині структура інша: тиск продажу поглинають три чинники — припливи в спотові ETF, зростання ліквідності стейблкоїнів і участь інституцій.
Ончейн-дані вказують на «зрілу спекулятивну фазу», що підживлюється ліквідністю і стабільними притоками. Наступним важливим сигналом стане зниження частки STH — ознака переходу до нового етапу накопичення під керівництвом LTH.
Автор моделі S2F PlanB впевнений, що просідання нижче $108 000 не означає завершення бичого ринку — фундаментал лишається про-зростання.
«Ведмеді вважають, що пік у $126 000 вже позаду, біткоїн впаде нижче $100 000, а 2026 стане ведмежим. […] На мою думку, це серйозна помилка», — написав він.
У звіті Navigating Uncertainty від Coinbase Institutional зазначено, що 67% інституційних інвесторів позитивно оцінюють перспективи біткоїна на найближчі 3–6 місяців.
Дослідник Девід Дуонг підкреслив роль компаній з управління цифровими активами: вони активно «підбирали» монети на просадці. Наприклад, BitMine скористалася падінням і докупила Ethereum на $417 млн.
На думку Дуонга, у бичої фази «ще є простір для зростання». Серед позитивних чинників — стійка ліквідність, сильний макрофон і сприятлива регуляторна політика.
Команда Coinbase також звертає увагу на макроекономіку: очікуване зниження ставок ФРС і можливі стимули в Китаї можуть залучити нових інвесторів.
Ліквідації могли стати спусковим гачком падіння 10–11 жовтня. Коли ордери виконуються нижче рівня покриття збитків на тлі «танучого» страхового фонду, систему втримує ADL. Механізм зменшує прибуткові позиції з обох боків, зберігаючи баланс.
Тому масштабні розпродажі часто тривають і після першої хвилі ліквідацій. Для трейдерів перпів автоделевереджинг — як система пожежної безпеки: спрацьовує нечасто, але у критичні моменти вирішує дуже багато.
Експерти радять тримати плече помірним, стежити за індикатором ADL, уникати «перевантажених» угод і завжди оцінювати глибину ринку в комплексі з іншими графіками та даними.
На думку аналітиків, «перезапуск» ралі найближчим часом під питанням: довіра підірвана, частина ліквідності перетекла з роздробу в ETF. Водночас довгострокові драйвери зберігаються: інституційні притоки, стійкі позиції майнерів і макростимули.
Жовтневий обвал — не розворот циклу, а «скидання перегріву». Після фази консолідації та зниження плечей ринок здатен відновитися — особливо якщо учасники повернуться до поміркованої торгівлі й планомірного накопичення активів.