CIO Bitwise вказав на неефективність криптоказначейств
Компаніям із криптоактивами на балансі (DAT) варто переходити до складних стратегій, інакше вони остаточно програють ETF. Про це заявив інвестиційний директор Bitwise Метт Хоуган.
1/ A lot of people have asked me what I think of DATS. My view: Some DATs should trade above NAV and others should trade below NAV.
A thread on how to tell the difference.
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) November 5, 2025
«Купувати криптовалюти й розміщувати їх на балансах — не складно. Колись це було важко, але зараз уже ні. Якщо DAT обмежаться лише такою стратегією, користувачам краще інвестувати через біржові фонди», — пояснив він.
За його словами, це саме стосується компаній, що пропонують стейкінг. ETF уже врахували таку функцію — зокрема Bitwise, яка наприкінці жовтня представила інвестпродукт із можливістю блокування монет для отримання винагород.
Біржовий фонд компанії на базі Solana вже залучив $282 млн. Позитивні притоки фіксуються сьому торгову сесію поспіль.
Хоуган наголосив: для створення додаткової цінності криптоказначействам час опановувати складні стратегії на кшталт участі в DeFi, розумних позик і торгівлі опціонами.
«Не всі ці ідеї обов’язково хороші, і не всі зможуть реалізувати їх успішно. Вони складні, але за грамотного виконання є шанс отримати винагороду за зусилля. DAT, які обирають легкий шлях — просто купують і утримують криптоактив, — торгуватимуться з дисконтом до його вартості», — додав він.
Багато експертів погодилися з думкою Хоугана. Дослідник Artemis під ніком Mario S. також вказав на важливість прозорості та системності.
Great thread. Even better if the DATs are transparent about it. Sell covered calls when IV is >x%. Issue equity when mNAV is above y turns. The more systematic the better, and allows investors to evaluate DATs against spot, ETFs, futures, and the rest of the ecosystem.
— Mario S. (@covered_call) November 5, 2025
«Вони могли б продавати покриті кол-опціони, коли імпліцитна волатильність перевищує певний відсоток, або випускати акції, коли mNAV перевищує заданий рівень. […] Чим більш систематичним і прозорим буде цей підхід, тим краще. Інвестори зможуть проводити порівняльний аналіз DAT поряд зі спотовими ETF та іншими інструментами», — зазначив він.
Інший аналітик Artemis під псевдонімом Anthony додав, що стратегія має залежати від активу. За його словами, у контексті екосистеми біткоїна перспективним напрямом може стати пошук способів генерування доходів або залучення капіталу неборговими методами — наприклад, через випуск привілейованих акцій.
«Що стосується Ethereum і Solana, тут, на мою думку, ключовим чинником успіху стане здатність управлінських команд цих казначейств ефективно інтегруватися в екосистему DeFi та креативно генерувати дохід, виходячи за межі простого стейкінгу», — також підкреслив він.
Еталон криптоказначейства
Як приклад ефективного криптоказначейства Хоуган навів Strategy, яка використовує боргові інструменти для нарощування позицій.
«Спробуйте залучити $60 млрд акціонерного капіталу для купівлі біткоїна через корпоративну структуру — оце справді непросто», — підкреслив експерт.
На момент написання під управлінням компанії Майкла Сейлора перебуває 641 205 BTC на суму понад $66 млрд. Фірма є найбільшим у світі корпоративним холдером першої криптовалюти.
Загалом до стратегії накопичення цифрового золота приєдналися 207 компаній.
70 фірм додали на свої баланси Ethereum. Загалом вони акумулювали 6,14 млн ETH вартістю $20,7 млрд (5% від загальної емісії криптовалюти).
Ще 10 компаній включили до своїх резервів Solana. Під їхнім управлінням — 15 998 SOL на суму $2,5 млрд (2,8% від загальної пропозиції монети).
Деякі також накопичують BNB, Chainlink, Dogecoin, Hyperliquid, Sui та багато інших активів.
Нагадаємо, на початку листопада DAT-компанія Sequans продала 970 BTC для погашення боргу. На цьому тлі акції фірми обвалилися на 16%.