Coinbase: корпоративні біткоїн-резерви створюють системні ризики

Аналітики Coinbase Institutional прогнозують зростання крипторинку в другій половині 2025 року. Водночас фахівці вказують на ризики, пов’язані із популяризацією корпоративних біткоїн-резервів — явища, яке в Coinbase назвали «атакою клонів».

«Атака клонів» і ризики для ринку

Керівник відділу досліджень Coinbase Institutional Девід Дуонг відзначив, що дедалі більше публічних компаній додають біткоїн до балансу. Цьому сприяло оновлення бухгалтерських стандартів у США — тепер цифрові активи можна враховувати за справедливою ринковою вартістю.

За даними BitcoinTreasuries, у сукупності 234 компанії вже утримують 820 542 BTC.

Близько 20 з цих компаній використовують модель залучення капіталу через випуск конвертованих облігацій, як це свого часу зробила Strategy.

Дуонг застерігає: подібна стратегія створює системні ризики. У випадку потрясінь на ринку емітенти можуть бути змушені продавати активи для обслуговування боргу, що здатне спричинити хвилю паніки серед інвесторів.

Яскравий приклад — GameStop. Компанія збільшила обсяг приватного розміщення облігацій з $1,75 млрд до $2,25 млрд, зокрема, з метою закупівлі біткоїнів. Зараз компанія володіє 4710 BTC. Після першого анонсу акції GME подешевшали на 22,5%. Від початку року папери втратили понад 30% вартості.

Схожим шляхом пішов інвестор Ентоні Помпліано. За інформацією FT, він очолить ProCapBTC, яка планує залучити $750 млн через SPAC-злиття для інвестування в біткоїн.

На думку Дуонга, наразі масових ліквідацій очікувати не варто — більшість боргових інструментів мають строк погашення не раніше 2029 року. Однак ситуація може змінитися зі зростанням заборгованості та кількості компаній із подібною стратегією.

Кейс SharpLink і чутливість ринку

Наскільки чутливим є ринок до новин від таких компаній, показує приклад SharpLink Gaming. Після закриття торгів акції впали на понад 70%.

Причиною стала подача до SEC форми S-3, яка реєструє можливість перепродажу акцій інвесторами. Трейдери, ймовірно, побачили в цьому сигнал до масштабної розпродажі.

Гендиректор ConsenSys і голова ради директорів SharpLink Джозеф Любін пояснив, що документ має стандартний технічний характер і не свідчить про продаж активів.

За його словами, ані він, ані компанія акцій не продавали.

Водночас SharpLink придбала 176 270,69 ETH на суму $462,9 млн, ставши найбільшим публічним утримувачем Ethereum після Ethereum Foundation. Середня ціна покупки — $2626 за монету.

Понад 95% активів SharpLink наразі залучені у стейкінг та пов’язані з ним сервіси. Компанія стала першою на Nasdaq, яка офіційно зробила Ethereum основним елементом своєї фінансової стратегії.

Позитивні фактори

Попри загрози, загальний прогноз Coinbase позитивний. Ризики рецесії в США знижуються. За оцінками ФРБ Атланти, зростання ВВП може сягнути 3,8%.

Обидві партії Конгресу працюють над законами щодо стейблкоїнів і загальної структури ринку. Це може створити передбачувану нормативну базу.

Крім того, SEC розглядає близько 80 заявок на запуск нових ETF, включно з фондами на Solana, XRP, AVAX і Dogecoin. Рішення очікуються з липня по жовтень.

У Coinbase Institutional вважають, що зростання біткоїна, ймовірно, продовжиться. Водночас успіх альткоїнів буде залежати від конкретних фундаментальних чинників.

Нагадаємо, засновник Binance Чанпен Чжао також застеріг щодо ризиків через «моду» на біткоїн-резерви серед корпорацій.