Корпоративні криптоказначейства розкололи спільноту
Тренд на створення цифрових казначейств (DAT) викликав суперечки серед учасників ринку. Про це пише The Block.
Концепція корпоративних резервів у криптовалюті виникла у 2020 році, коли Майкл Сейлор вирішив перетворити свою компанію Strategy на найбільшого публічного власника біткоїна.
Після зростання вартості «цифрового золота» її ринкова капіталізація різко збільшилася, що привернуло увагу інших компаній. У 2024 році хвиля DAT поширилася на інші активи — Ethereum і Solana.
Прихильники вважають, що такі структури «підвищують впізнаваність екосистеми» та створюють довгострокову цінність.
«Компанії, що управляють криптоказначействами, штовхають ціни токенів вгору, що приваблює користувачів, розробників, а також сприяє появі dapps. Це може значно збільшити видимість екосистеми монети, особливо серед традиційних інвесторів та інституційних гравців», — зазначив головний стратег компанії Upexi Браян Рудік.
Однак критики, зокрема директор з досліджень The Block Стівен Чжен, вказують на ризики конфлікту інтересів. За його словами, багато DAT формуються за участі інсайдерів, які можуть купувати токени зі знижкою перед публічним анонсом.
Суперечливі угоди
Пов’язана з родиною Дональда Трампа компанія World Liberty Financial залучила $1,5 млрд для створення казначейства під токен WLFI, який не торгується на біржах.
Співзасновник проєкту Зак Уіткофф заявив, що монети були придбані через компанію ALT5 зі знижкою 64% від «передбачуваної ринкової ціни» ($0,2 проти $0,56). Ерік Трамп увійшов до ради директорів ALT5, посиливши зв’язки між проєктом та адміністрацією.
Аналогічна ситуація сталася з TON Strategy (раніше Verb Technology), яка оголосила про залучення $558 млн для купівлі Toncoin.
В угоді брали участь компанії Kingsway Capital, Ribbit Capital і Vy Capital, що водночас є ранніми інвесторами TON. Генеральний директор Kingsway Мануель Штольц також обіймає посаду президента TON Foundation і виконавчого голови новоствореного DAT — TON Strategy.
Згідно з поданою до SEC презентацією для інвесторів, TON Strategy зможе купувати Toncoin зі знижкою 40% завдяки «зв’язкам в екосистемі TON».
Деякі експерти зазначають, що подібні замкнуті угоди — не новинка для галузі.
«Інформація, яка в індустрії криптовалют вважається сірою зоною, у світі акцій цілком може бути визнана інсайдерською», — сказав анонімний співрозмовник The Block.
Критики DAT також звернули увагу на угоди за участі інших відомих у галузі фігур. Так, сімейний офіс засновника Binance Чанпена Чжао інвестував $500 млн у перетворення компанії CEA Industries на казначейство BNB. Раніше він повідомляв, що 98% його криптоактивів припадає саме на цей токен.
У червні після угоди на $100 млн компанія SRM Entertainment змінила назву на Tron Inc. Джастін Сан став її радником. Фірма позиціонує себе як найбільшого корпоративного власника TRX.
У липні біотехнологічна компанія Sonnet BioTherapeutics провела ребрендинг, стала Hyperliquid Strategies та перейшла до накопичення токена HYPE.
До анонсу створення DAT акції компанії трималися на рівні $1. Однак за два тижні до публічного оголошення Sonnet продала конвертовані облігації на $2 млн неназваним акредитованим інвесторам. Після цього котирування почали швидко зростати, додавши понад 300%, а згодом досягли $10.
У підсумку компанія придбала 12,6 млн токенів на $583 млн за підтримки Paradigm. Згодом з’ясувалося, що 98% акцій Sonnet належить Rorschach I LLC — структурі, афілійованій з Paradigm.
Думки експертів
Технічний директор Komodo Кадан Штадельманн назвав усі приклади «тією самою круговою економікою, яка дає криптоскептикам тему для дискусій на роки вперед».
«Коли казначейська компанія бере кошти у венчурних фондів або фонду розвитку, щоб купити токени, якими ті ж фонди вже володіють, це не управління активами — це створення ліквідності для виходу. Це угоди з самим собою, замасковані під розгортання капіталу», — зазначив він.
CEO Alluvial Мара Шмідт зайняла більш оптимістичну позицію. За її словами, прагнення криптопроєктів створювати публічні компанії відкриває можливості для підвищення рівня підзвітності.
«Публічні компанії зобов’язані дотримуватися суворих вимог до розкриття інформації та підтримувати прозору політику щодо конфліктів інтересів. Коли такі організації беруть участь у криптоказначействах, вони привносять рівень відповідальності, здатний підвищити стандарти для всієї екосистеми», — наголосила вона.
Нагадаємо, Віталік Бутерін підтримав вткористання Ethereum в корпоративних казначействах, але застеріг від ризиків. На його думку, надмірне використання позикових коштів компаніями може перетворити це на «небезпечну гру».