Сигнал до розвороту: інвестори виходять із шортів проти Strategy
Kynikos Associates закрила коротку позицію проти акцій компанії Strategy, а також лонг по біткоїну, повідомив засновник інвестфірми Джеймс Чанос.
As we have gotten some inquiries, I can confirm that we have unwound our $MSTR/Bitcoin hedged trade as of yesterday’s open. pic.twitter.com/lgrWNy35H8
— James Chanos (@RealJimChanos) November 8, 2025
Крок може сигналізувати про завершення періоду падіння котирувань публічних компаній, що тримають біткоїн у резервах.
Чанос пояснив рішення тим, що премія до чистої вартості активів (mNAV) компанії знизилася до 1,23x.
«Доцільно закривати цю угоду за mNAV нижче 1,25x. Ще в липні 2025 року показник досягав ~2,0x», — написав Чанос.
За його словами, премія Strategy — різниця між ринковою капіталізацією компанії та вартістю її біткоїн-резервів у 641 205 BTC — скоротилася з $70 млрд у липні до $15 млрд. Це свідчить про більш справедливу оцінку компанії ринком. Чанос додав, що «ідея загалом себе відпрацювала».
CEO The Bitcoin Bond Company П’єр Рошар назвав це сигналом до розвороту ринку.
The bitcoin treasury company bear market is gradually coming to an end. Expect continued volatility but this is the kind of signal you want to see for a reversal. https://t.co/Z9OBH57u5J
— Pierre Rochard (@BitcoinPierre) November 8, 2025
«Ведмежий ринок для біткоїн-компаній поступово добігає кінця», — заявив він.
Протягом останніх місяців акції багатьох із 200 публічних фірм із біткоїном на балансі помітно просіли. Ринкова вартість Strategy скоротилася на 43% — із $122,1 млрд у липні до $69,5 млрд. Японська компанія Metaplanet втратила 56% капіталізації з 21 червня.
Деяким фірмам довелося продати частину біткоїнів для погашення боргів.
Додатковий тиск на ринок чинив шатдаун уряду США. Втім ЗМІ повідомили про досягнення бюджетної угоди. На цьому тлі ціна біткоїна зросла на 2% за 50 хвилин, досягнувши $106 430.
«Лонг на DAT, шорт на ф’ючерси»
Поява регульованих ф’ючерсів на альткоїни відкрила для традиційних інвесторів новий спосіб заробітку на крипторинку, заявив виданню CoinDesk президент CoinFund Кріс Перкінс.
Стратегія базис-трейдингу полягає в одночасній купівлі акцій компаній із криптоактивами на балансі (DAT) та продажу ф’ючерсів на базовий актив. Це дозволяє отримувати дохід без прямого володіння токенами.
Криптоказначейські фірми стають мостом між TradFi і криптоіндустрією. Їхні акції дають інвесторам регульований доступ до ринку цифрових активів, знижуючи операційні ризики.
Наприклад, папери Strategy зросли у 22 рази з моменту початку купівель біткоїна, тоді як сам актив за той самий період подорожчав у 10 разів.
Нові можливості
Тривалий час базис-трейдинг був обмежений через відсутність регульованих деривативів. Ситуація змінилася після корекції політики SEC.
Новий голова Комісії Пол Аткінс заявив, що «більшість токенів не є цінними паперами». Це відкрило шлях до запуску ф’ючерсів на різні альткоїни й підвищило ліквідність ринку.
Як працює стратегія
Інвестор купує акції DAT і водночас відкриває коротку позицію за ф’ючерсом на той самий криптоактив. Такий підхід прибирає ціновий ризик, а дохід формується за рахунок різниці між спотовою та ціною похідного інструмента.
Коли деривативи торгуються дорожче за базові активи (ситуація «контанго»), стратегія може приносити стабільний дохід. У випадку з альткоїнами потенційний прибуток може бути вищим порівняно з біткоїном.
Перкінс зазначив, що стратегія не позбавлена ризиків. Якщо ринкова капіталізація DAT впаде відносно вартості її криптоактивів, хеджування ф’ючерсом може не перекрити збитки.
Втім він вважає, що такі інструменти відіграють важливу роль у «нормалізації криптоінвестицій на Волл-стріт».
«Це може стати угодою 2026 року», — підсумував голова CoinFund.
Нагадаємо, у листопаді інвестиційний директор Bitwise Метт Хоуган вказав на неефективність криптоказначейств.