Витік ліквідності USDT підвів крипторинок до межі масштабного обвалу

За два місяці біржові резерви стейблкоїна USDT скоротилися з $60 млрд до $51,1 млрд. Відтік зупинив зростання крипторинку у січні та лютому, заявив аналітик CryptoQuant під псевдонімом TopNotchYJ.

За його словами, індустрія підійшла до критичної позначки. Якщо баланси USDT на торгових платформах опустяться нижче $50 млрд, наступним рівнем підтримки стануть $44 млрд.

Втрата цього рівня спричинить масштабні розпродажі, а провідні активи на кшталт біткоїна, Ethereum і XRP підуть у глибоку корекцію. Експерт нагадав, що Tether є головним постачальником ліквідності. «Здоров’я» стейблкоїна визначає тренд усього ринку.

Зниження інтересу до цифрових активів підтверджують і ончейн-дані: кількість активних учасників мережі впала з 376 000 до 263 000. Роздрібні та інституційні інвестори зменшили торгову активність.

Для відновлення ринку потрібна стабілізація резервів стейблкоїнів і повернення трейдерів. Рівень у $50 млрд TopNotchYJ назвав останнім рубежем оборони.

Віра інституціоналів

Від жовтневого максимуму ціна біткоїна знизилася майже вдвічі, опустившись до $67 995 (на момент написання). Капіталізація ринку криптовалют втратила близько $1 трлн.

Поточна ситуація кардинально відрізняється від «криптозими» 2022 року. Тоді падіння цін супроводжувалося крахом великих платформ — FTX, Celsius і BlockFi. Нині інфраструктура працює без збоїв: торгові майданчики стабільні, а кастодіани платоспроможні.

Традиційні фінансові установи продовжують освоювати ринок. За даними River, понад половина найбільших банків США вже пропонують криптопродукти або готують їх до запуску. Прискорення інтеграції розширює базу потенційних покупців біткоїна на випадок зміни настроїв на ринку.

Старший аналітик Bernstein Гаутам Чхугані назвав поточне падіння «звичайною кризою довіри». За його словами, це найслабкіший ведмежий тренд в історії активу, і експерт як і раніше очікує зростання біткоїна до $150 000 у 2026 році.

Відтік з ETF як частина консолідації

Нещодавній відтік коштів зі спотових біткоїн-ETF багато хто сприйняв як провал інтеграції криптовалют у традиційні фінанси. Бретт Манстер із Blockforce Capital закликав оцінювати цифри у ширшому контексті: відтік становив лише близько 6% від десятків мільярдів доларів, що надійшли у фонди з моменту їх запуску в січні 2024 року.

До того ж у четвертому кварталі 17 із 25 найбільших тримачів біткоїн-ETF збільшили свої позиції. Звіти 13F показують, що університетські фонди Гарварда і Дартмута продовжують утримувати криптоактиви.

Дефіцит пропозиції

У Fidelity Digital Assets підрахували, що публічні компанії та спотові ETF разом володіють майже 12% циркулюючої пропозиції біткоїна. Ці інвестори орієнтовані на довгострокове зберігання і не схильні продавати монети при перших ознаках корекції. Це створює рівень підтримки, якого не було в попередніх циклах.

Додатковий фактор — скорочення емісії. Після халвінгу у квітні 2024 року випуск нових монет зменшився вдвічі, через що вільна пропозиція на ринку стискається. Якщо тенденція збережеться, майбутній відскок цін може виявитися різкішим, ніж очікує ринок.

Волл-стріт і криптовалюти

Інвестиційний директор Bitwise Метт Хоуган вважає, що традиційні інвестори й інші учасники крипторинку недооцінюють реальні масштаби впровадження блокчейна в TradFi.

За його словами, на ринку спостерігається глибокий розрив між стереотипним сприйняттям індустрії та реальним станом справ. Традиційні фінансисти недооцінюють галузь через «ефект прив’язки» — схильність покладатися на перші враження. Багато хто досі асоціює криптовалюти з ранніми скандалами на кшталт Silk Road і краху Mt.Gox.

«Вони не розуміють, що індустрія подорослішала і вибудовує інфраструктуру, яка ляже в основу ринків капіталу наступного покоління», — зазначив Хоуган.

Самі криптоінвестори також ігнорують тренд. Виснажені довгим очікуванням інституціоналів у минулому, вони перестали помічати реальні кроки великого капіталу.

Перехід Волл-стріт в ончейн

Як докази структурного зсуву Хоуган навів нещодавні ініціативи традиційних фінансових інститутів:

• BlackRock: токенізований фонд BUIDL, запущений зокрема на базі найбільшої DEX Uniswap, перевищив $2 млрд;
• Apollo: компанія викупить 9% провідного DeFi-протоколу Morpho;
• банки: JPMorgan, Bank of America, Citigroup і Wells Fargo обговорюють випуск спільного стейблкоїна, а JPMorgan запустив депозитний токен у L2-мережі Base;
• SEC: Комісія з цінних паперів і бірж США анонсувала проєкт Project Crypto для переведення фінансових ринків в ончейн;
• Fidelity: корпорація відкрила вакансію менеджера з DeFi-сховищами.

Ринковий потенціал і ризики

Поточний обсяг ринку токенізованих активів Хоуган оцінив у $20 млрд. Для порівняння, сукупна капіталізація ETF, акцій та облігацій — близько $285 трлн. Це залишає сектору простір для зростання у 10 000 разів.

Поки неясно, хто стане головним бенефіціаром трансформації. Під питанням розподіл капіталу між:

• публічними L1-рішеннями на кшталт Ethereum і Solana;
• квазиприватними мережами;
• DeFi-протоколами;
• традиційними гравцями та криптокомпаніями.

CIO Bitwise переконаний: зараз не варто намагатися заздалегідь визначити переможця. Оптимальна стратегія — формувати широкі позиції на крипторинку, допоки більшість інвесторів помилково ігнорує структурні зміни.

Нагадаємо, у січні 2025 року представники BlackRock заявили, що темпи прийняття біткоїна від моменту його появи виявилися вищими, ніж у інтернету й мобільного зв’язку.