Пітер Шифф назвав бізнес‑модель Strategy «шахрайською» і викликав Майкла Сейлора на дебати
Фінансова архітектура найбільшого публічного холдера біткоїна Strategy побудована на «шахрайстві», заявив відомий критик криптовалют і прихильник золота Пітер Шифф.
MSTR’s business model relies on income-oriented funds buying its “high-yield” preferred shares. But those published yields will never actually be paid. Once fund managers realize this they’ll dump the preferreds & $MSTR won’t be able to issue any more, setting off a death spiral.
— Peter Schiff (@PeterSchiff) November 16, 2025
«Бізнес‑модель MSTR повністю залежить від фондів, що купують її “високодохідні” привілейовані акції. Але зазначена дохідність ніколи не буде виплачена. Коли керівники це усвідомлять, вони позбудуться цих паперів», — написав він.
За словами Шиффа, це спровокує «спіраль смерті»: компанія втратить можливість залучати фінансування через боргові інструменти.
На запитання, чому Strategy може не виплатити дивіденди, експерт заявив:
«Виплата дивідендів здійснюється виключно за рішенням ради директорів MSTR. Компанія не має зобов’язань щодо їх оголошення й не несе жодних санкцій у разі їх невиплати. Накопичення невиплачених дивідендів не відбувається — можливість їх отримання втрачається безповоротно».
Користувачі з ним не погодилися, звинувачуючи у поширенні FUD.
В окремій публікації Шифф запросив засновника Strategy Майкла Сейлора провести дебати під час Blockchain Week у Дубаї в грудні. Той поки не відповів на пропозицію — замість нього свою кандидатуру висунув CEO Helius Labs Мерт Мумтаз:
«Мені здається, все гранично ясно. Із задоволенням посперечаюся з тобою на будь-яку тему, пов’язану з криптою. На кону — щонайменше $10 млн у ZEC для того, хто програє».
Думки розділилися
Користувач під ніком Cryptoguy зазначив, що Strategy не залежить від привілейованих акцій для виживання — компанія випускає їх лише для купівлі біткоїна, а не фінансування операційної діяльності.
«Навіть якщо емісія сповільниться, жодного колапсу не станеться — вони просто менше використовуватимуть леверидж. Називати це “спіраллю смерті” — сильне перебільшення», — підкреслив він.
Опонент криптовалют відповів, що із втратою здатності генерувати дохідність від цифрового золота фірма втратить ключове джерело своєї ринкової вартості. Cryptoguy заперечив, що цінність Strategy — у наданні інституційного доступу до біткоїна з використанням левериджу та високою ліквідністю.
Криптоентузіаст Шагун Макін звернув увагу, що в кожному циклі «хтось оголошує MSTR бомбою уповільненої дії». Втім, за його словами, наразі стратегія компанії успішно витримує всі випробування.
Дехто погодився з Шиффом. Серед них — прихильник біткоїна і Zcash та засновник проєкту для ставок The Home of FAIR PLAY Скот МакКлінтик.
«Я вірю в BTC і ZEC, але стратегія Сейлора не витримує критики. Не можна називати арбітражем схему “залучаю капітал, купую біткоїн, зростаю разом з ним і фіксую прибуток”. Це фінансова піраміда, що підживлює себе самостійно. Постачальники ліквідності самі напрошуються на провал. Модель нестійка», — заявив він.
Премія Strategy впала нижче 1
Коментар Шиффа прозвучав на тлі триваючої корекції біткоїна та падіння mNAV Strategy нижче 1 — уперше від початку буму криптоказначейств. На момент публікації показник відновився до 1,21.
Падіння mNAV нижче 1 означає, що ринкова вартість фірми менша за належні їй біткоїни за вирахуванням зобов’язань. Це свідчить про високу частку боргового фінансування.
Востаннє подібне відбувалося на початку 2024 року.
Інвестори вважають, що для казначейської компанії стійким рівнем mNAV є 2 або вище. Із липня акції Strategy подешевшали більш ніж на 50% і на момент написання торгуються приблизно по $199.
Під управлінням Strategy — 641 205 BTC на суму понад $61 млрд, за даними BitBo.
Біткоїн торгується в районі $95 300. За даними CoinGecko, за останню добу його ціна просіла на 0,4%, а за тиждень — на 10,2%. Аналітики пояснили падіння криптовалюти панікою нових інвесторів.
Нагадаємо, на початку листопада фірма Kynikos Associates закрила коротку позицію проти акцій Strategy. Її засновник Джеймс Чанос пояснив це падінням mNAV компанії.