Артур Хеєс: perp-DEX випередять Nasdaq у формуванні цін на акції
До кінця 2026 року ціноутворення найбільших американських акцій зміститься з традиційних бірж в ончейн-простір: ринок орієнтуватиметься не на Nasdaq, а на графіки безстрокових контрактів. Про це заявив екс-CEO BitMEX Артур Хеєс.
Експерт назвав три ключові причини цього зсуву:
- торгівля 24/7, що усуває залежність від сесій традиційних бірж;
- глобальна доступність для трейдерів у всьому світі без географічних обмежень;
- відсутність посередників, притаманних TradFi.
Безстрокові контракти на акції (perps) вже завойовують ринок, пропонуючи ефективнішу модель для трейдерів. Порівняно новий інструмент демонструє значні обсяги торгів.
Як приклад Хеєс наводить запуск безстрокового контракту на індекс Nasdaq 100 на децентралізованій біржі Hyperliquid. Інструмент створено за допомогою permissionless-протоколу HIP-3; його середньодобовий обсяг торгів вже перевищує $100 млн.
На думку експерта, до кінця наступного року всі основні CEX і DEX запропонують аналогічні продукти. За його словами, це повністю змінить ландшафт ринку похідних інструментів. Успіх таких деривативів зумовлений їх фундаментальними перевагами для роздрібних трейдерів.
Чому perps привабливіші для ритейлу
Цінність нового продукту полягає в орієнтації на роздрібного інвестора. Артур Хеєс стверджує, що успіх безстрокових контрактів криється в розв’язанні двох ключових проблем для трейдерів: ліквідності та кредитного плеча.
Оскільки у perps немає строку експірації, вся ліквідність «концентрується в одному інструменті». Це вигідно відрізняє їх від традиційних ф’ючерсів, де вона розпорошується по лінійці контрактів із різними датами погашення, роблячи ринок фрагментованим.
Криптобіржі можуть запропонувати значно вище плече (наприклад, 100х) порівняно з майданчиками TradFi. Це можливо завдяки іншій системі управління маржею, яку використовує індустрія цифрових активів.
Різниця є
Головна відмінність полягає у форматі самих інструментів. Криптовалюти — «активи на пред’явника». Це означає прямий контроль власника й відсутність посередників, здатних брати на себе примусове стягнення боргів.
На відміну від класичних ринків, де фінансові посередники на кшталт банків зобов’язані виконувати рішення суду щодо прострочених боргів, криптобіржі такої можливості не мають.
У TradFi діє система гарантованих розрахунків: клірингові палати мають володіти значним капіталом і вправі звертатися через суд до трейдерів-банкрутів. Така модель знижує ризики для учасників, але водночас обмежує розмір доступного кредитного плеча.
На криптобіржах застосовується система соціалізованих збитків, де максимальні втрати трейдера обмежуються обсягом початкової маржі. На думку Хеєса, це усвідомлений компроміс: учасники готові прийняти ризик часткової виплати прибутку в періоди високої волатильності, щоб отримати змогу працювати з більшим плечем.
Саме цей підхід робить деривативи на крипторинку доступними широкій аудиторії по всьому світу.
Політичний каталізатор
На думку Хеєса, політичні зміни у США пом’якшують регуляторні бар’єри, які раніше заважали інтеграції нових технологій у традиційну фінансову систему.
Він вважає, що адміністрація Дональда Трампа створить умови для прямої конкуренції між криптопроєктами й гігантами TradFi. За словами експерта, цей поворот пов’язаний з особистим досвідом американського президента: після випадків «дебанкінгу» його родини він прагне використовувати криптовалюти як інструмент тиску на систему, що намагалася його обмежити.
Хеєс спрогнозував збереження сприятливого клімату щонайменше до кінця президентського терміну — до 2029 року.
Політичний курс США фактично дає сигнал регуляторам інших країн до впровадження схожих рішень, зазначив він. Як приклад фахівець навів Сінгапурську біржу (SGX). Остання, «за його сценарієм», запустила аналогічні продукти одразу після того, як нова адміністрація Вашингтона зробила криптовалюти прийнятним елементом фінансового ринку.
Майбутнє за деривативами нового покоління
Підсумовуючи, Артур Хеєс повернувся до ключової тези: майбутнє фінансових ринків пов’язане з гнучкішими, доступнішими й ефективнішими інструментами на кшталт безстрокових контрактів.
На його думку, у найближчому майбутньому настане момент, коли фінансові ЗМІ почнуть використовувати тикер безстрокового контракту на S&P 500 як основний орієнтир ціни замість котирувань з CME Globex. Це означатиме зміну парадигми — остаточне зміщення фінансового центру з Волл-стріт в ончейн-середовище.
Нагадаємо, Хеєс переконаний, що традиційний чотирирічний цикл крипторинку вже неактуальний.