Coinbase: корпоративні біткоїн-резерви створюють системні ризики
Аналітики Coinbase Institutional прогнозують зростання крипторинку в другій половині 2025 року. Водночас фахівці вказують на ризики, пов’язані із популяризацією корпоративних біткоїн-резервів — явища, яке в Coinbase назвали «атакою клонів».
«Атака клонів» і ризики для ринку
Керівник відділу досліджень Coinbase Institutional Девід Дуонг відзначив, що дедалі більше публічних компаній додають біткоїн до балансу. Цьому сприяло оновлення бухгалтерських стандартів у США — тепер цифрові активи можна враховувати за справедливою ринковою вартістю.
За даними BitcoinTreasuries, у сукупності 234 компанії вже утримують 820 542 BTC.
Близько 20 з цих компаній використовують модель залучення капіталу через випуск конвертованих облігацій, як це свого часу зробила Strategy.
Дуонг застерігає: подібна стратегія створює системні ризики. У випадку потрясінь на ринку емітенти можуть бути змушені продавати активи для обслуговування боргу, що здатне спричинити хвилю паніки серед інвесторів.
Яскравий приклад — GameStop. Компанія збільшила обсяг приватного розміщення облігацій з $1,75 млрд до $2,25 млрд, зокрема, з метою закупівлі біткоїнів. Зараз компанія володіє 4710 BTC. Після першого анонсу акції GME подешевшали на 22,5%. Від початку року папери втратили понад 30% вартості.
Схожим шляхом пішов інвестор Ентоні Помпліано. За інформацією FT, він очолить ProCapBTC, яка планує залучити $750 млн через SPAC-злиття для інвестування в біткоїн.
На думку Дуонга, наразі масових ліквідацій очікувати не варто — більшість боргових інструментів мають строк погашення не раніше 2029 року. Однак ситуація може змінитися зі зростанням заборгованості та кількості компаній із подібною стратегією.
Кейс SharpLink і чутливість ринку
Наскільки чутливим є ринок до новин від таких компаній, показує приклад SharpLink Gaming. Після закриття торгів акції впали на понад 70%.
Причиною стала подача до SEC форми S-3, яка реєструє можливість перепродажу акцій інвесторами. Трейдери, ймовірно, побачили в цьому сигнал до масштабної розпродажі.
Гендиректор ConsenSys і голова ради директорів SharpLink Джозеф Любін пояснив, що документ має стандартний технічний характер і не свідчить про продаж активів.
Some are misinterpreting SBET’s S-3 filing:
— Joseph Lubin (@ethereumJoseph) June 12, 2025
It registers shares for potential resale by prior investors
The “Shares Owned After the Offering” column is hypothetical, assuming full sale of registered shares.
This is standard post-PIPE procedure in tradfi, not an indication of…
За його словами, ані він, ані компанія акцій не продавали.
Водночас SharpLink придбала 176 270,69 ETH на суму $462,9 млн, ставши найбільшим публічним утримувачем Ethereum після Ethereum Foundation. Середня ціна покупки — $2626 за монету.
Понад 95% активів SharpLink наразі залучені у стейкінг та пов’язані з ним сервіси. Компанія стала першою на Nasdaq, яка офіційно зробила Ethereum основним елементом своєї фінансової стратегії.
Позитивні фактори
Попри загрози, загальний прогноз Coinbase позитивний. Ризики рецесії в США знижуються. За оцінками ФРБ Атланти, зростання ВВП може сягнути 3,8%.
Обидві партії Конгресу працюють над законами щодо стейблкоїнів і загальної структури ринку. Це може створити передбачувану нормативну базу.
Крім того, SEC розглядає близько 80 заявок на запуск нових ETF, включно з фондами на Solana, XRP, AVAX і Dogecoin. Рішення очікуються з липня по жовтень.
У Coinbase Institutional вважають, що зростання біткоїна, ймовірно, продовжиться. Водночас успіх альткоїнів буде залежати від конкретних фундаментальних чинників.
Нагадаємо, засновник Binance Чанпен Чжао також застеріг щодо ризиків через «моду» на біткоїн-резерви серед корпорацій.