Експерти CryptoQuant рекомендували власникам USDe стежити за резервним фондом
Власникам CDP-стейблкоїна USDe від Ethena Labs потрібно стежити за резервним фондом для контролю ризиків. Таку пораду дали в CryptoQuant, пише CoinDesk.
Згідно з розрахунками, в умовах негативних ставок фінансування резервний фонд вдасться підтримувати в разі, якщо капіталізація «синтетичного долара» не перевищить $3 млрд.
В основі архітектури USDe лежить стратегія дельта-нейтральної торгівлі та портфельного управління, що стала популярною в TradFi.
До неї часто вдаються на ринку опціонів для контролю над ризиками, пов’язаними зі змінами ціни базового активу. Стратегія виступає різновидом торгівлі Сash-and-Сarry і вважається безпечною за сприятливої кон’юнктури.
Для випуску USDe користувачі вносять у протокол біткоїн, Ethereum, stETH або USDT.
Заставні активи використовуються для відкриття еквівалентних коротких позицій за безстроковими контрактами. За рахунок отриманих винагород від власників лонгів у вигляді ставок фінансування Ethena може забезпечувати привабливу прибутковість у 17,2% річних в USDe.
На ведмежому ринку ситуація зміниться – емітенту самому доведеться виплачувати ставки фінансування власникам довгих позицій. Цей обсяг зросте в міру збільшення капіталізації проєкту. Наразі показник становить $2,37 млрд, згідно з CoinGecko.
За даними CryptoQuant, поточний резервний фонд у розмірі $32,7 млн забезпечить виплати тільки в разі, якщо ринкова вартість USDe не перевищить $3 млрд.
Такі оцінки фахівці отримали в результаті моделювання умов, характерних у момент краху FTX.
У звіті також ідеться про те, що частка доходу, що спрямовується до резервного фонду, має залишатися вищою за певний рівень залежно від ставок фінансування.
«Щоб актив витримав період ведмежої фази, необхідно підтримувати цей параметр вище 32%», – йдеться у звіті.
Раніше експерти проаналізували вразливості USDe при екстремальних ринкових коливаннях.
Нагадаємо, у квітні Ethena Labs збільшила винагороду для тих, хто заблокував великий обсяг ENA у стейкінгу.