Експерти побачили ризики в спотових Ethereum-ETF

Потенційні біржові фонди на базі другої за капіталізацією криптовалюти, які блокуватимуть активи в стейкінгу, несуть ризики для екосистеми Ethereum. Про це йдеться у звіті S&P Global Ratings.

На думку експертів, спотові ETH-ETF можуть стати «досить великими, щоб змінити концентрацію валідаторів у мережі в кращий або гірший бік».

Аналітики вважають, що потенційні емітенти навряд чи виберуть децентралізовані сервіси для стейкінгу на кшталт Lido. Замість цього вони, найімовірніше, віддадуть перевагу послугам інституційного зберігача криптовалют.

Згідно зі звітом, вплив на концентрацію Ethereum варіюватиметься залежно від того, чи диверсифікують емітенти свої частки через кількох кастодіанів.

«Coinbase виступає як зберігач для восьми з 11 нещодавно схвалених біткоїн-ETF у США. Три з чотирьох найбільших криптофондів за межами країни назвали біржу стейкінг-інституціоналом. Поява нових кастодіанів може дозволити емітентам розподілити свої частки між різними організаціями і знизити ризики», – додали вони.

За словами дослідників S&P Global, централізація будь-якого об’єкта або протоколу створює загрозу для мережі, оскільки концентрована кількість постачальників ліквідності або операторів вузлів може виступати єдиною точкою відмови або стати об’єктом для атаки.

Аналітики прогнозують, що Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) схвалить спотові Ethereum-ETF уже в травні 2024 року – перший крайній термін для розгляду заявок.

Нетерпляча Coinbase

Головний юрист Coinbase Пол Гревал закликав SEC затвердити конвертацію Grayscale Ethereum Trust у спотовий ETH-ETF. Він розповів, що біржа відповіла на запит регулятора про коментарі щодо інструменту.

За словами Гревала, представники торгової платформи надали «юридичне, технічне та економічне обґрунтування», необхідне для схвалення продукту Grayscale.

«У нашому листі викладено те, що знає кожен, хто звертав хоч найменшу увагу на цю тему: ETH не є цінним папером. Фактично, до і після [оновлення] The Merge SEC, CFTC і ринок розглядали актив не як цінний папір, а як товар», – додав Гревал.

У Coinbase аргументували, що схвалення спотових біткоїн-ETF «застосовується з рівною – а в певному сенсі й більшою – силою до лістингу і торгівлі» спотовим ETH-ETF від Grayscale.

Глибина ринку Ethereum, вузькість спредів і кореляція на споті є «вельми показовими» для напряму, стійкого до шахрайства і маніпуляцій, вважають у компанії.

«Умовний обсяг торгів ETH у доларах значно перевищує обсяг переважної більшості акцій, що входять до індексу S&P 500, зокрема з поправкою на сукупну ринкову вартість», – підкреслили представники Coinbase в листі.

25 січня SEC відклала розгляд заявки на Ethereum-ETF від BlackRock до 10 березня. Голова Комісії Гері Генслер нагадав, що схвалення спотового біржового фонду на основі біткоїна було обмежено тільки однією криптовалютою.

CEO Morgan Creek Capital Марк Юско оцінив шанси швидкого схвалення Ethereum-ETF менш ніж у 50%. Фахівець відзначив ворожість SEC до індустрії загалом.

Схожої позиції дотримується й аналітик JPMorgan Ніколаос Панігірцоглу. Фахівці інвестиційного банку TD Cowen також засумнівалися в швидкій реєстрації спотових Ethereum-ETF.

Нагадаємо, біржовий аналітик Bloomberg Джеймс Сейффарт зробив ставку в 4 ETH на те, що SEC не схвалить спотові Ethereum-ETF у березні.