Експерти порівняли темпи скорочення доступної пропозиції біткоїнів з емісією
Обсяг доступної пропозиції цифрового золота опустився до історичних мінімумів, а «швидкість» переведення монет у довгострокове зберігання в ~2,48 раза перевищує темпи його емісії. Такі оцінки отримали аналітики Glassnode.
Експерти приурочили нове дослідження до майбутнього у квітні халвінгу.
За їхніми оцінками, після зменшення нагороди майнерам удвічі їхні продажі для покриття операційних і капітальних витрат впадуть з поточних ~$1 млрд до ~$500 млн.
Величина порівнянна з тиском продажів після краху FTX, які йшли зі щомісячним темпом у $450 млн.
Аналітики нагадали, що всі попередні халвінги супроводжувалися бичачим ринком у наступні 365 днів. Вони вирішили проаналізувати це явище з точки зору ончейн-аналізу.
Оцінка доступної пропозиції
Згідно з підрахунками фахівців, наразі кількість монет із «віком» менше ніж 155 днів оцінюється у 2,33 млн BTC (багаторічний мінімум). За статистикою їх із найбільшою ймовірністю витратять, пояснили вони.
Іншу «гарячу» категорію ліквідної пропозиції можна оцінити як біткоїни з останніми операціями менше ніж місяць (1,39 млн BTC). Також експерти запропонували включити сюди та відкритий інтерес за ф’ючерсами (0,41 млн BTC).
У сукупності обсяг монет, на який інвестори можуть обґрунтовано розраховувати в найближчому майбутньому, еквівалентний від 5% до 10% від випущених біткоїнів.
З очевидних причин існує значний збіг між ліквідною і високоліквідною пропозицією та біржовими балансами. Багаторічна тенденція зниження останнього показника вказує на переміщення монет на гаманці з невеликою історією витрат, нагадали фахівці.
У цьому аспекті аналітики закликали враховувати роль сервісів зі зберігання криптовалют, які обслуговують інтереси спонсорів ETF і продуктів на кшталт GBTC. На наведеному нижче графіку експерти навели оцінки сукупних обсягів біржі та кастодіана Coinbase, а також біткоїн-трасту від Grayscale. Тенденція щодо накопичення ними монет посилилася в березні 2020 року.
Аналітики порівняли обсяг біткоїнів, що належать спекулянтам, з біржовими балансами та виявили порівнянність цих величин (2,39 млн BTC і 2,3 млн BTC відповідно). У сукупності ці два показники «доступної пропозиції» становлять 23,8% від випущених монет — рекордно низький рівень.
Оцінка темпів збільшення обсягу біткоїнів для «довгострокового зберігання»
Тенденція щодо скорочення різних метрик «доступної пропозиції» спостерігається вже кілька років. Прискорення надали події червня 2022 року — крах Terra і хедж-фонду Three Arrows Capital, підкреслили фахівці.
Надалі аналітики розглянули показники «відправлених на зберігання» монет. До цієї категорії вони включили:
- біткоїни «віком» старше 155 днів, що належать ходлерам (виділено темно-синім);
- неліквідні запаси — гаманці з обмеженою історією витрат (блакитним);
- переміщені на зберігання кастодіанам монети — дії переконаних ходлерів і втрачені біткоїни, виходячи з методології Cointime (зеленим).
Наведений нижче графік демонструє міграцію біткоїнів від біржових балансів, спекулянтів і активної торгівлі в бік холодного зберігання, кастодіанів і гаманців довгострокових інвесторів.
Для отримання уявлення про масштаб вищезазначеної тенденції експерти запропонували оцінити ці переміщення в неліквідний стан монет з емісією. Наразі щоквартальні темпи випуску становлять 81 000 BTC, після халвінгу вони скоротяться вдвічі — до ~40 500 BTC.
На завершення аналітики навели графік, який увібрав у себе зміну метрик «переведення в запас» з 1 січня 2022 року. Він демонструє темпи акумулювання монет інвесторами від 1,1 до ~2,48 разів вищими порівняно з поточним обсягом їхнього видобутку майнерами.
Нагадаємо, у Glassnode зазначили, що в очікуванні халвінгу та ETF довгострокові інвестори зібрали рекордну кількість монет.
Раніше експерти на основі оцінки переміщення капіталу між ходлерами та спекулянтами дійшли висновку, що поточна структура ринку цифрового золота має схожість із фазою відновлення після періодів домінування ведмедів у 2016 і 2019 роках.