Капіталізація стейблкоїна USDe обвалилася на 50% через падіння дохідності
Ринкова вартість синтетичного стейблкоїна USDe від проєкту Ethena просіла на 50% за місяць — з $14,8 млрд у жовтні до поточних $7,2 млрд.
Водночас фактичне використання монети продовжує зростати — обсяг ончейн-трансакцій за останній місяць збільшився до $50 млрд. USDe залишається у топ-3 найбільших стейблкоїнів.
Падіння капіталізації відбулося на тлі зниження дохідності до 5,1% річних проти двозначних показників на початку року.
За словами аналітиків із The Block, основна причина — згортання стратегій із левереджем у DeFi-протоколах на кшталт Aave. Їхня механіка включала:
- багаторазове внесення USDe для стейкінгу — sUSDe — як застави;
- запозичення USDC за максимальних коефіцієнтів LTV;
- конвертацію коштів назад у sUSDe для повторення циклу;
- досягнення плеча 10x і більше.
Стратегія лишалася прибутковою, доки дохідність USDe перевищувала вартість запозичення USDC. Однак після її зниження нижче 5,4% (поточна ставка запозичення стейблкоїна Circle на Aave) відбувся масовий вихід із позицій.
Ситуацію поглиблюють і системні ризики DeFi: низка протоколів зіткнулася з питаннями до стійкості фармінг-пулів зі стейблкоїнами, унаслідок чого такі програми почали згортати.
Динаміка наочно продемонструвала вразливість дохідних стейблкоїнів до швидкого відтоку капіталу — ті самі механізми, що забезпечували зростання TVL на висхідному тренді, прискорюють відтік коштів на етапі корекції.
Даунтренд
TVL протоколів кредитування суттєво знизився — з історичного максимуму $90 млрд у жовтні до $63 млрд на момент написання.
Майже половина сегмента припадає на Aave — $31,7 млрд. На початку минулого місяця показник становив $44,5 млрд. Загальний обсяг позик на платформі оцінюється в $20 млрд при середній річній дохідності близько 1,1%.
У трійку лідерів за загальною заблокованою вартістю також входять Morpho ($5,9 млрд) і SparkLend ($4 млрд).
Сукупний обсяг виданих позик на цих платформах становить $8,9 млрд і $5,7 млрд відповідно.
Нагадаємо, кредитування під заставу криптовалют досягло $73,6 млрд наприкінці третього кварталу, перевищивши рекорд 2021 року.