Звіт: реальний попит інституціоналів на біткоїн перебільшений

Спотові біткоїн-ETF у США залучили чисті $38,6 млрд з моменту запуску, але тільки $17,5 млрд (44%) становлять реальні покупки довгих позицій. На це вказали в 10x Research.

«Більша частина — 56% — ймовірно, пов’язана зі стратегіями арбітражу, де короткі позиції ф’ючерсів на біткойни компенсують приплив капіталу», — йдеться у звіті.

Трейдери отримують прибуток з різниці між спотовими та ф’ючерсними цінами, купуючи ETF і продаючи шорти в деривативах, пояснив засновник 10x Research Маркус Тілен.

На його думку, дані означають, що реальний попит на біткоїн як довгостроковий портфельний актив «значно менший, ніж той, що зображують у ЗМІ».

«Замість того щоб відображати широке інституційне прийняття, купівля і продаж BTC-ETF насамперед обумовлені ставками фінансування. При цьому багато інвесторів зосереджені на короткостроковому арбітражі, а не на прирості капіталу в довгостроковій перспективі», — заявив Тілен.

Найбільшими утримувачами позицій в IBIT від BlackRock є хедж-фонди та торгові фірми. Ці гравці «спеціалізуються на експлуатації неефективності ринку та отриманні спредів прибутковості», а не на довгостроковому прийнятті, додав експерт.

За його словами, в поточних умовах ставки фінансування і базові спреди занадто низькі, щоб виправдати утримання позицій і відкриття нових.

Згідно з SoSoValue, за чотири останні торгові дні з біткоїн-ETF інвестори вилучили $559,4 млн.

Тілен зазначив, що ЗМІ часто представляють такі відтоки як ведмежі сигнали. Це шкодить ринковим настроям, хоча процес «фактично нейтральний». Він включає одночасно продаж акцій фонду і купівлю ф’ючерсів, що компенсує будь-який спрямований вплив на ринок, підкреслив експерт.