Що таке Maximal Extractable Value (MEV)?

Maximal Extractable Value (MEV) — це додатковий прибуток, який валідатор або майнер може отримати разом зі звичайною винагородою за блок і комісією за газ, маніпулюючи порядком чи включенням транзакцій у блоці.

У 2019 році Філ Дайан у статті «Flash Boys 2.0» описав цей ефект і назвав його Miner Extractable Value. З переходом Ethereum та інших мереж на Proof-of-Stake феномен отримав назву Maximal Extractable Value, тому що додаткові кошти надходили валідаторам.

MEV виникає всюди, де є відкрита черга транзакцій (мемпул) і відбувається активна DeFi-торгівля. Валідатор може додати свої транзакції перед чи після чужих, щоб отримати додатковий дохід, наприклад, з різниці цін чи ліквідацій.

Приклади MEV

• Фронтранінг (frontrunning). Це найпростіший тип MEV: зловмисник ставить свою транзакцію в обробку перед цільовою транзакцією жертви, щоб отримати вигоду. Наприклад, у вигаданій лотереї, де перша транзакція щойно оголошеного блоку отримує винагороду, валідатор завжди може сам подати «першу» транзакцію і виграти приз. У DeFi фронтранери сканують мемпул у пошуку великих ордерів і підкидають свої транзакції з вищими комісіями, щоб сформувати чергу на свою користь.
  
• Сендвіч-атаки. Атакуючий розміщує транзакцію жертви між двома своїми ордерами: купує актив перед цільовою угодою й продає одразу після. Якщо хтось виставив великий ордер на купівлю токенів на DEX, ініціатор MEV-атаки сам купить токен наперед (фронтранінг), підніме ціну, а після виконання ордера жертви продасть за завищеною ціною (бекранінг). В результаті жертва сплачує більшу «премію» (прослизання) за торгівлю, а атакуючий заробляє на різниці.
  
• Арбітраж між біржами. Валідатор може скористатися розбіжностями у цінах активів на різних обмінниках. Якщо на двох DEX ціна одного й того ж токена відрізняється, можна купити дешевше на одній біржі і відразу продати дорожче на іншій у межах одного блоку. Такий арбітражний механізм зневоднює різницю, вирівнюючи ціни і фактично забезпечуючи справедливо правильний курс для користувачів. Але в умовах ринку зростає конкуренція: багато ботів намагаються потрапити в блок, піднімаючи комісії (що йде в кишеню валідатора). Через це трейдери часто стикаються з «перегонами за цінами газу» та збільшенням витрат на транзакції.
  
• Ліквідації позицій у DeFi. У лендингових протоколах (Maker, Aave тощо) позичальник має внести заставу, аби взяти кредит. Якщо вартість застави падає нижче певного порогу, його позицію можуть ліквідувати, а ліквідатор отримує платіж (штраф). MEV-боти відстежують таку динаміку, щоб швидше за інших відправити транзакцію ліквідації і забрати комісію.

Етичні та технічні наслідки MEV

MEV має як позитивні, так і негативні наслідки. З одного боку, «раціональні» боти приносять користь DeFi: арбітраж забезпечує правильний курс токена, а ліквідатори — своєчасне повернення боргів. Без жорсткої конкуренції децентралізовані біржі не гарантували б найкращі ціни для користувачів, а кредитні протоколи були б менш стабільними.

Водночас сендвіч-атаки та фронтранінг призводять до погіршення досвіду користувачів: їхні ордери виконуються з більшими втратами і за менш вигідними цінами. Усе це створює «невидимий податок» (Invisible Tax) — надприбутки від MEV здобуваються з кишень звичайних користувачів. Зловживання MEV може також викликати перегони за газ між ботами. Коли кілька майнерів чи валідаторів починають сплачувати прогресивно вищі ставки за чергу транзакцій, це підвищує середню ціну газу в мережі та навантажує її.

Варто також відзначити технічний ризик: якщо MEV-прибуток перевищує базову винагороду за блок, валідаторам може бути вигідно реорганізовувати ланцюг, щоб отримати більше MEV завдяки перегрупуванню транзакцій у нових блоках. Це підриває надійність консенсусу мережі.

Шляхи зменшення негативного впливу MEV

• Flashbots, MEV-Boost і Proposer-Builder Separation (PBS). Одним із ключових рішень для пом’якшення негативних наслідків MEV стала архітектура Proposer-Builder Separation (PBS), яку реалізувала команда Flashbots через MEV-Boost. Суть PBS полягає в розділенні ролей: будівельники блоків (block builders) змагаються за створення максимально прибуткових блоків (наприклад, з вигідним MEV), а пропозери (валідатори) лише обирають найкращу пропозицію з ринку готових блоків і підписують її. Сервіс MEV-Boost від Flashbots став стандартною реалізацією PBS в Ethereum. Наразі близько 75% блоків у мережі Ethereum збираються саме через цю систему.
  
• Приватність та шифрування. Деякі проєкти пропонують приховувати дані транзакцій. Chainlink Fair Sequencing Services (FSS) розробляє механізм, де користувачі шифрують свої транзакції перед передачею до децентралізованої мережі оркестраторів. Оркестратори встановлюють порядок на основі часу надходження (FIFO), а потім розшифровують їх для виконання. Таким чином боти просто не бачать деталей транзакцій до моменту остаточного упорядкування, що унеможливлює фронтранінг.
  
• Альтернативні моделі AMM та ринок транзакцій. Існують також протоколи, які намагаються нівелювати MEV через особливий дизайн. Наприклад, TWAMM (time-weighted AMM) розподіляє великі обміни на багато дрібних у часі, а моделі RFQ (request-for-quote) змінюють спосіб обміну так, щоб зменшити побічні ефекти звичайної публічної черги.